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[西南航空WN] [转]经典成功案例:美国西南航空公司

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白金会员 鲜花(2)

阿瞬儿 发表在  2011-2-16 17:54:55  | 显示全部楼层 | 阅读模式
本帖最后由 阿瞬儿 于 2011-2-16 22:20 编辑

经典成功案例:美国西南航空公司
美国西南航空公司套保收益及其占总收益比例

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  美国西南航空公司是美国第二大航空公司,同时也是美国唯一一家自1973年以来每年都盈利的航空公司,利润净增长率最高。公司2007年年报显示,净利润为6.45亿美元,相比2006年增长了29.26%。仔细分析其财务报表不难发现,利用衍生品进行套期保值对美国西南航空公司多年盈利起了至关重要的作用。其成功的原因主要有以下几点:
  1.长期战略思维。下表所示的是西南航空公司财务报表中关于套期保值的附表,它反映出了西南航空公司首要成功因素即长期战略思维。西南航空公司运用环比套保策略不仅对当前需要的航油进行了套期保值,而且还对未来的航油进行了一定比例的套期保值。而其他航空公司的报表所显示的是,多数公司只是进行短期套保,没有像西南航空那样的长期套保规划。这也是西南航空公司多年来保持持续盈利的关键因素之一。
  美国西南航空公司燃油套期保值比例与平均成本
  
   2b.jpg

 
  2.采用组合衍生工具,限制了套保风险。西南航空公司的套保组合即有买入期权,同时也包括远期合约期货,形成以买入期权为主,以远期合约为辅的套保组合。使用买入期权进行套保的好处是可以将使用衍生工具的风险限制在一定范围内,这样做既可以享受原油价格下跌带来的成本下降,又可以在原油价格上涨时规避风险。

  3.以保值为目的,不进行投机交易。这一点在套期保值过程中起着决定性的作用。过去很多各种各样的失败案例都或多或少有未坚持保值而转化为投机的因素的影响。还有一些公司没有按照自身需要进行套期保值,其套期保值头寸远远超过了需要的套保产品头寸,这样做不仅加大了公司保证金从而扩大了对现金流的需求,而且价格波动所带来的风险也随之放大。  
 
  参与境外衍生品市场应注意的问题
  
  衍生品作为一种金融避险工具,在现代金融市场中发挥了历史性的变革作用。然而,不同企业运用衍生品的结果却大相径庭。如上面的案例,同是航空公司,同做石油套保,美国西南航空公司不仅起到了规避风险作用,而且还提高了公司的盈利率,而东方航空公司却出现了62亿元的巨额亏损,使其股票降格为ST。这就是我们必须要深入思考、反省和总结的问题。目前,随着全球金融业的发展,运用现代金融方法规避企业风险已逐渐成为大趋势。我们必须从失败中总结经验和教训,不断地提高自我。

  在进行套保的过程中,如果企业内部没有合格专业人才,企业就应该在咨询专业公司的基础上,不断增强自身专业知识,在整个操作过程中了解自身需要,掌握正确的方向,就不会因为”惟命是从”而过分依赖。同时,在制定套保策略的过程中,企业自身应该起到主导作用,明确套保目的,及时提出疑问以确保策略制定是有效的、正确的。

  坚持套保策略,这一点在整个套保过程中尤为重要。企业必须从始至终坚持套保策略,不要因为短暂的眼前利益而转变套保方针。企业应该清楚地认识到,做套保的目的是规避企业在运营中面临的风险,通过金融手段和工具将这种风险进行转嫁,而不是从事投机性质的盈利行为。所以,在套保过程中,当出现盈利的时候,要明确执行套保的策略,不要随机转变。

  要用发展的眼光看待金融市场的变化。从美国西南航空公司的成功套保案例中可以发现,企业不应该只是聚焦在近一两年所面临的风险上,对于以后的风险,企业应该做好提前预防和准备。而且,要对未来几年的趋势进行早期预测,尽可能做到提前预防,这样才能使整个套保方案形成连贯性的一体化,而不是偶然性、突发性的一个行为。这在现代企业流程管理中至关重要。

  风险的控制。企业参与衍生品市场的目的在于转嫁自身风险。可是,衍生品本身就是一个高风险的投资工具。在企业参与过程中,应该时时以控制风险为前提,如果运用衍生品不但没有降低风险,反而增加了企业风险,那可是得不偿失。为了达到这一目的,企业除了提高专业知识、增强对衍生品的了解外,还应该建立企业内部的风险管理和控制部门,对自身运营上的风险和运用金融产品的风险,要有一个全面的掌控和管理,以达到企业降低总体风险的目的。
  
  寄语
  
  对于众多原料采购和生产企业来说,大宗商品价格的剧烈波动风险是他们不可避免且十分棘手的问题。为了尽可能地减少这种波动给企业带来的不良影响,企业可以通过参与衍生品市场的方式达到转嫁风险的效果。

  通过对世界500强企业利用衍生品市场的分析,可以肯定,通过衍生工具进行价格风险管理已经是世界范围内产业层面和管理层面的共识。而我国企业目前在运用衍生产品方面的现状是“接受而不熟悉,运用而不精通”,从而导致了投资境外衍生品的惨痛经历。之后,国内出现了多方面的不同言论,有人士认为,“我们不应该突破原有的管理模式,去盲目地寻求创新。如果不参与这些衍生品套保活动,我们就不会造成这么多的亏损”。其实,在经历失败之后,重新认识自身问题是正确的,但我们应该做的是“亡羊补牢”,而不是“退避三舍”;应该更多地认识到自身的不足,寻求快速提高的途径,而不是一概否决,因失败而不再去尝试。

  目前,我国已成为真正意义上的大国,经济保持着快速发展,虽然国内已经有一些企业和行业步入国际领先水平,但在某些高端领域和发达国家之间还存在着明显的差距,我们应该清楚地认识到这一点,并且不断地自我完善,从而成为真正意义上的世界强国。




白金会员 鲜花(1)

Dong-747 发表于 2011-2-16 18:03:06  | 显示全部楼层

好文章,  强烈推荐 NORTHWEST AIRLINES LBO 案例.  1989, AL CHECCHI 通过杠杆收购, 用极少的钱把 NW 买下, 再重组卖掉, 从中挣了很多银子 !


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