安邦每日金融。2010.7.6

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分析专栏：

围绕地方债务的博弈将会政治化

境内银行纳入境外直接投资管理范畴_______________________ 3

第三方支付新规为VISA“暗渡陈仓”提供契机_______________ 3

人民币有望成为国际金融市场“第三条腿”_________________ 3

全球金融监管改革对中国银行业的影响如何？_______________ 4

银信合作理财产品全部叫停______________________________ 4

为什么证监官员退休后爱去上市公司当高管？_______________ 4

业内预测通货膨胀将减轻，加息可能继续延后_______________ 5

发达经济体央行暂缓加息渐成主流________________________ 5

美联储市场操作“存猫腻”可能面临全面监管_______________ 6

英德再砍财政预算，欲一招见效__________________________ 6

欧洲银行业到底能经历多大的风浪？_______________________ 6

意大利也走上变卖国有资产还债的道路_____________________ 7

债券天王格罗斯看衰全球经济____________________________ 7

“公募基金的孤独守护者”王亚伟将何去何从？______________ 7

新股票基金在半年内几乎全部沦陷________________________ 8

沪深股市“批发”出1271名亿万富翁_____________________ 8

上半年信托管理市场份额进一步集中到工行建行手中__________ 8

日本金融资本大举做多中国______________________________ 9

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【围绕地方债务的博弈将会政治化】

近期有消息传出，地方城投债已被全面叫停。地方债务及地方融资平台债务的清理，中央现在正强力推进。据安邦研究人员了解，现在地方政府对此抱怨很多。在我们看来，在目前经济形势下，如果现有的系列调控措施持续下去，可能会引发中央与地方更大的工作磨擦。因此，相关的问题不能不提前关注。

中央调控地方债务及融资平台，主要是担心几方面的问题。首先是银行系统的风险。如果地方债务把商业银行拖下了水，那是不能接受的。这是中央最担心的一点。1998年开始的国有银行改革，中国政府花了巨资剥离了银行坏账，一直到现在问题都还没有完全解决，屁股都没擦干净。如果十几年后再来一次坏账大剥离，这是无论如何不能接受的。

其次，地方债务扩张对调整结构战略的影响。地方债务扩张是为了搞建设，保经济增长。对此，中央颇为投鼠忌器。一方面，地方政府如果都不搞经济，全国经济肯定会趴下；但另一方面，如果任由地方政府去搞，它们基于微观和局部利益的扩张肯定会失控，这将使得中央调结构的大布局受到影响。现在情况显示，结构调整问题是“十二五”规划的核心，这是国家层面的长期战略。在中央看来，地方债务扩张主要着眼于短期需要，会对调结构形成干扰。

第三，地方债务扩张会损及中央的财政能力。在集权制国家中，中央政府最终要为地方政府的债务买单。国家发改委和财政部的官员曾经公开对此表态，称地方政府不可能破产，土地资源和国企资源是政府财政的最终保障。但即便有这个大前提，地方债务如果扩张过度，将为中央政府埋下隐性的债务“炸弹”。在中国目前的体制下，中央政府要花钱的地方很多，有很多的利益集团需要财政资源来养活，如果中央财政能力受损，将会损及控制大局的能力。

基于这些重要考虑，中央肯定要对地方债务问题进行控制。

但是，地方债务本身就是个复杂问题，它涉及到另外的问题，如现行的财政体制问题。在分税制之下，地方财权被切掉了很大一块，中央财政拿走了大头，地方政府只占小头。但随着地方政府要管的事务越来越多，地方财权与事权不对等的情况日益突出。这需要中央投入更多的资源，但在现实中，中央财力投入远不能满足地方的实际需要。

另外，地方政府债务扩张的直接目的是为了保地方经济、扩建本地基建，这当然是为了地方利益，但这在宏观上也是中央希望做的事情。在中国具体的国情下，政府的合法性与政府把经济搞得如何有直接关系。事实上，中国过去30多年的改革开放和经济发展，大部分都是中央给政策，地方去操作、去探索，从下到上推动改革，这也是改革开放成功的经验。

从多方数据看，地方负债在2009年出现了大扩张，而这也是中央政策刺激的结果。“4万亿”计划、保八、十大产业振兴计划、近10万亿元的新增信贷，这都是中央刺激经济的特殊措施。在此之下，地方政府乐得一拥而上，借机推出更多的地方项目。地方的一类抱怨是，当时中央要增长，搞扩张，现在却来指责扩张有问题，这个账不能完全算到地方政府的头上。银行对此也感到很难办。某国有银行人士表示，地方融资平台公司的清理正处于政策高压期，但目前处于博弈阶段，一些在4万亿经济刺激方案下有关部门核准的项目贷款，项目已施工，如果由于担保、还款来源等问题，后续资金不能到位，将成为烂尾工程；而如果继续发放贷款又面临如何监管以及可能产生更多不良贷款的问题。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

越来越多的地方政府对紧缩调控有意见，认为过度的调控是“自残”，导致地方工作没法干。这在政治上暂时不会有大问题，不会到爆发的阶段。但这种局面如果持续、恶化，地方政府与中央的博弈将向政治化方向发展——即逐渐超越经济问题，超越具体的项目问题，而变成地方与中央围绕发展权的政治博弈。

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〖优选信息〗

【政策：境内银行纳入境外直接投资管理范畴】

人民币汇改重启，境内银行境外投资外汇管理成了当务之急，国家外汇管理局5日发布《关于境内银行境外直接投资外汇管理有关问题的通知》，明确境内银行纳入管理范畴，取消境内银行境外直接投资项下核准手续，以规范境内银行境外直接投资外汇管理，加强跨境资金流动监管和分析。《通知》明确将具有法人资格的境内政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、中国邮政储蓄银行、外资法人银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行等境内银行纳入管理范畴；取消境内银行境外直接投资项下购汇核准手续；明确境内银行境外直接投资外汇登记、变更、注销及结汇核准等业务的办理程序；规范境内银行境外直接投资前期费用汇出、利润汇回、减资、清算及转股等事项；明确境内银行在《通知》发布前已从事的境外直接投资活动应履行的登记备案手续。《通知》特别规定，境内银行境外直接投资产生的利润不得单独结汇，应纳入银行外汇利润统一管理，并按照规定办理结汇。境内银行将其境外直接投资获得的境外机构全部或者部分股权转让给境内其他机构的，相关资金应在境内以人民币支付。（LPF）返回目录

【形势要点：第三方支付新规为VISA“暗渡陈仓”提供契机】

就在世界清算支付寡头VISA和中国的银行卡组织垄断巨头银联间的“战争”进退维谷之际，6月21日，中国人民银行出台了《非金融机构支付服务管理办法》（下简称“办法”）。外界一般认为，这是针对支付宝等第三方支付机构出台的规则。但资深分析人士指出，这一办法的出台，或许为VISA等机构以新的方式进入中国市场提供了可能。“我们正在密切研究和关注。”VISA有关人士谨慎表示。该“办法”的意义在于，以往未向外资开放的人民币支付系统现今终于开了一个口子。一位商业银行高管表示，这一办法的核心在于允许非金融机构设立账号，相当于具备了除放款功能外的银行部分业务功能，业务规模远远大于VISA等卡组织原先的业务范围。“不排除VISA会申请资格。”他说。根据办法规定，“外商投资支付机构的业务范围、境外出资人的资格条件和出资比例等，由中国人民银行另行规定，报国务院批准。”一位银行信用卡高管表示，“银联、VISA等卡组织也已经开始在做新型的支付业务，只是规模很小。”他认为，VISA应该会专注于做清算渠道，将会积极联合中国的第三方支付机构，凭借自己在全球的清算渠道优势，为第三方机构提供在国外的清算服务。“长远来看，POS机的清算网络，将会逐步被互联网、手机支付等新型的支付方式所取代。这对银联极其不利。而中国第三方支付在国际上却缺乏渠道，所以一定会跟VISA等组织联手。”第三方支付对外资的开放，意味着VISA等卡组织亦有可能从传统的银行卡支付业务，转向新型业务突破。（RLH）返回目录

【形势要点：人民币有望成为国际金融市场“第三条腿”】

在知名金融专家、香港金融管理局前总裁任志刚看来，当前国际货币体系存在结构不稳定的问题，原因是美元和欧元这两条“支撑腿”的国际信心不足。欧美各国的经济现状不容乐观，债务高企，而持续的“量化宽松”货币政策，也严重打击了市场对欧美经济前景的信心。“怎么稳定？那就要‘第三条腿’，就是‘三足鼎立’的模式。可以使用超主权货币如亚元或国际货币基金组织的特别提款权，也可以用主权货币。”他说，“特别提款权已经存在很久了，没有太多人用。而鉴于欧元的发展经验，人们对亚元也会有所保留。我看主权货币的可能性比较高。”任志刚认为，主权货币中人民币最有潜力成为“第三条腿”，理由是中国经济总量大，经济持续平稳增长，而且过去20多年中一直执行很好的宏观经济政策，市场对人民币很有信心。任志刚表示，要成为“第三条腿”，人民币需好好准备，并实现国际化。他说，央行上月宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，并扩大跨境贸易人民币结算试点，以及近年来与其他国家进行货币互换等措施，都表明国家正一步一步推进人民币国际化。任志刚说，过去十多年的两场金融危机表明，开放的金融市场包含风险，因此人民币国际化进程需要在可控、主动的前提下，一步步小心地推进。（LXB）返回目录

【形势要点：全球金融监管改革对中国银行业的影响如何？】

经过激烈的辩论和争吵，美国金融改革方案基本上尘埃落定。在欧洲，德法英三国在积极推进银行税的征收。除了各自行动之外，各国也试图联手建立新的金融监管的国际框架，而焦点就在于资本金的定义和定量。这对中国的银行业的影响有多大呢？作为全球市值最大、资产最多也最赚钱的银行，中国工商银行的董事长姜建清表示，若完全按照讨论中的新规则实施，对工行资本充足率的影响不会超过1%。其中，对一级权益资本影响仅0.3%，因为中国的银行一级资本里面没有创新型工具，基本上都是权益一级资本。事实上，到2010年3月底，工行资本充足率为11.98%，核心资本充足率9.58%，在几大行里最高。虽然金融危机后，去杠杆化成为趋势，但中国银行业目前仍以被动负债为主，存款占资产的平均值在80%左右，工行近90%。而西方大银行除日本的银行普遍在50%甚至更低，这使得中国的流动性充裕、杠杆率不高。比如，工行的杠杆率是16.43倍。在谈到中国的系统性风险时，姜建清说，从工行的情况看，地方融资平台的不良率只有万分之三。大量信贷投入地方建设而非消费，而且在今年以来的监管和整改下，地方融资平台快速增长的势头已经控制住了。（BCY）返回目录

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【形势要点：银信合作理财产品全部叫停】

据路透社报道，三位消息人士5日表示，2日各地银监局电话通知所辖信托公司，银信合作理财产品全部叫停，预计年内该业务难以恢复。目前银信合作理财产品规模已突破2万亿人民币，以信托贷款和信贷资产投资类业务为主。这一规模从去年9月末的不足6000亿元，今年4月末已飙升至1.88万亿元。一位熟悉情况的商业银行人士表示，此次突击叫停，一是怕银行利用信贷类银信合作产品冲击整体信贷规模；二是银监会担心，虽然信贷资产转出表外，但是贷后管理仍然在银行，怕积累巨大风险。6月1日，银监会紧急召集银信合作业务规模最大的12家信托公司开会，要求部分银信产品规模与发行增速居前的信托公司主动压缩业务规模，并且以后每月银信产品的发行不能超过5月末的规模。“但6月各家信托公司银信产品规模冲得还是很厉害，估计银监会认为银信合作业务规模没有得到有效控制，于是叫停。”一位信托公司消息人士称。他表示，除了防范风险，应该还有对信贷调控“对冲”效应的担心。用益信托研究中心统计显示，5月份共有32家银行和36家信托公司参与发行银信合作产品413款，预计全部银信合作理财产品发行规模为6149亿元。银信合作业务井喷导致的“银行资产表外化潜藏风险”，已被银监会上升为今年银行业应关注的主要风险，与不良贷款双控压力加大，以及房地产行业贷款风险隐患上升看齐。（LXB）返回目录

【形势要点：为什么证监官员退休后爱去上市公司当高管？】

退休了，就到企业去做个高管，这成了当前不少中国官员“颐养天年”的方式。据了解，此类“官员下凡”现象非常普遍，而且在证监会系统表现得尤为突出，不少证监官员退休后最喜欢的去处是上市公司和基金公司。曾经担任多家上市公司律师顾问的陈先生对此表示，“理由很简单，因为这些企业都在证监会管辖范围内，业务方面有着密切联系，而且这些官员或多或少都能为企业带来一些特殊关系和好处，企业当然乐意供养这么一个大有用处的‘闲人’。”事实印证了他的看法。在有媒体对A股所有上市公司高管进行筛查后发现，目前，有34家上市公司共聘请了23名前证监会官员担任高管。在这23名担任上市公司高管的前证监官员中，官位最高的是局级干部，一共有3人，官职最小的是科员，共1人，其余19名多为处级干部。浙东台州一家上市公司的中层人员用“像神一样供着”来描述公司对待前证监官员的态度，“要极大地尊重他们，但不能过于张扬，既要让其发挥‘攻官’的作用，却又不能让其担任要职”。一位专家表示，一方面，证监官员可为上市公司架起关系纽带，另一方面，上市可以支付薪酬给前官员，两者是周瑜打黄盖的关系。实际上，证监会作为上市公司的监管方面，无论在行政级别上还是业务上，与上市公司都有着千丝万缕的关联，曾经的证监官员转而投靠上市公司，背后除了利益，还是利益。（LCXS）返回目录

【形势要点：业内预测通货膨胀将减轻，加息可能继续延后】

进入7月份，随着中国经济增速放缓的势头初显，学界和市场对未来物价走势的判断出现转变，更多地倾向于认为中国通货膨胀压力将逐步减轻。机构大多认为，6月份CPI同比涨幅虽然可能略超过上月的3.1%，但从环比来看，很可能连续第二个月放缓。对于6月份CPI的同比涨幅，就已经发布的6份机构预测报告来看，大多预测为3.2%－3.3%。虽然仍高于上月，但是由于食品价格环比回落，6月份CPI增速放缓可能性较大。兴业银行经济学家判断，由于非食品环比很可能为负，6月份食品价格的环比下跌将基本决定CPI环比回落。交通银行金融研究中心分析师也认为，“预计下半年物价进一步上涨的压力不大，如果没有特殊情况，国内CPI将在六七月份达到年内高点之后开始回落，下半年通货膨胀压力将明显减轻，全年CPI涨幅3%的目标有可能实现。”总体来看，由于国内通货膨胀的压力减缓，也由于国内经济增长速度的放缓，专家与市场普遍表示，原先预测的7月份央行可能加息需要修正，从目前情况看很可能要后延至四季度，甚至年内都不会加息。不过，也有一些专家判断，在下半年，CPI存在进一步上涨的可能性，在众多不利因素的推动下，通胀压力仍不容忽视。（LCXS）返回目录

【形势要点：发达经济体央行暂缓加息渐成主流】

尽管近日印度选择了“意外”加息，但短期内却难成主流。欧洲主权债务危机爆发后，出于对未来经济形势不确定性的担忧，暂缓加息成为更多央行的政策选择。欧洲央行和英国央行将于7月8日做出利率决定。目前各方分析均认为，两家央行可能维持利率不变。有调查显示，预计欧洲央行至少一年内将维持利率不变，明年第三季度或将加息25个基点。摩根大通的分析报告指出，尽管目前欧元区危机得到了控制，但未得到解决；随着当前的周期性经济提振因素的逐步消退，到今年年底，欧元区经济增速将减缓到1%左右。英国央行货币政策委员会委员迈尔斯上周表示，目前还不到收紧货币政策的时候，在过去一年中，英国通胀波动特别剧烈，但最新数据暗示通胀率在向2%的目标水平回归。由于内需强劲增长，澳大利亚等初级产品生产国已走上加息之路。但澳大利亚联合通讯社等当地媒体认为，在7月6日的议息会议上，澳大利亚央行将连续第二个月维持基准利率在4.5%不变。苏格兰皇家银行的分析师认为，全球经济面临不确定性和经济增长下行风险的不断增加是澳大利亚央行可能暂缓加息的主因。而美国劳工部公布的6月份非农就业人数出现今年以来的首次环比下降，同时失业率仍高达9.5%，市场对下半年美国经济复苏速度放缓的担忧升温。“债券之王”格罗斯表示，全球经济正出现一种“新常态”现象，即经济保持小幅增长、失业率维持上升趋势、金融监管措施增强以及美国在全球经济中的重要性下滑等现象。在这样的背景之下，美联储将不会上调基准利率。（RLH）返回目录

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【形势要点：银信合作理财产品全部叫停】

据路透社报道，三位消息人士5日表示，2日各地银监局电话通知所辖信托公司，银信合作理财产品全部叫停，预计年内该业务难以恢复。目前银信合作理财产品规模已突破2万亿人民币，以信托贷款和信贷资产投资类业务为主。这一规模从去年9月末的不足6000亿元，今年4月末已飙升至1.88万亿元。一位熟悉情况的商业银行人士表示，此次突击叫停，一是怕银行利用信贷类银信合作产品冲击整体信贷规模；二是银监会担心，虽然信贷资产转出表外，但是贷后管理仍然在银行，怕积累巨大风险。6月1日，银监会紧急召集银信合作业务规模最大的12家信托公司开会，要求部分银信产品规模与发行增速居前的信托公司主动压缩业务规模，并且以后每月银信产品的发行不能超过5月末的规模。“但6月各家信托公司银信产品规模冲得还是很厉害，估计银监会认为银信合作业务规模没有得到有效控制，于是叫停。”一位信托公司消息人士称。他表示，除了防范风险，应该还有对信贷调控“对冲”效应的担心。用益信托研究中心统计显示，5月份共有32家银行和36家信托公司参与发行银信合作产品413款，预计全部银信合作理财产品发行规模为6149亿元。银信合作业务井喷导致的“银行资产表外化潜藏风险”，已被银监会上升为今年银行业应关注的主要风险，与不良贷款双控压力加大，以及房地产行业贷款风险隐患上升看齐。（LXB）返回目录

【形势要点：为什么证监官员退休后爱去上市公司当高管？】

退休了，就到企业去做个高管，这成了当前不少中国官员“颐养天年”的方式。据了解，此类“官员下凡”现象非常普遍，而且在证监会系统表现得尤为突出，不少证监官员退休后最喜欢的去处是上市公司和基金公司。曾经担任多家上市公司律师顾问的陈先生对此表示，“理由很简单，因为这些企业都在证监会管辖范围内，业务方面有着密切联系，而且这些官员或多或少都能为企业带来一些特殊关系和好处，企业当然乐意供养这么一个大有用处的‘闲人’。”事实印证了他的看法。在有媒体对A股所有上市公司高管进行筛查后发现，目前，有34家上市公司共聘请了23名前证监会官员担任高管。在这23名担任上市公司高管的前证监官员中，官位最高的是局级干部，一共有3人，官职最小的是科员，共1人，其余19名多为处级干部。浙东台州一家上市公司的中层人员用“像神一样供着”来描述公司对待前证监官员的态度，“要极大地尊重他们，但不能过于张扬，既要让其发挥‘攻官’的作用，却又不能让其担任要职”。一位专家表示，一方面，证监官员可为上市公司架起关系纽带，另一方面，上市可以支付薪酬给前官员，两者是周瑜打黄盖的关系。实际上，证监会作为上市公司的监管方面，无论在行政级别上还是业务上，与上市公司都有着千丝万缕的关联，曾经的证监官员转而投靠上市公司，背后除了利益，还是利益。（LCXS）返回目录

【形势要点：业内预测通货膨胀将减轻，加息可能继续延后】

进入7月份，随着中国经济增速放缓的势头初显，学界和市场对未来物价走势的判断出现转变，更多地倾向于认为中国通货膨胀压力将逐步减轻。机构大多认为，6月份CPI同比涨幅虽然可能略超过上月的3.1%，但从环比来看，很可能连续第二个月放缓。对于6月份CPI的同比涨幅，就已经发布的6份机构预测报告来看，大多预测为3.2%－3.3%。虽然仍高于上月，但是由于食品价格环比回落，6月份CPI增速放缓可能性较大。兴业银行经济学家判断，由于非食品环比很可能为负，6月份食品价格的环比下跌将基本决定CPI环比回落。交通银行金融研究中心分析师也认为，“预计下半年物价进一步上涨的压力不大，如果没有特殊情况，国内CPI将在六七月份达到年内高点之后开始回落，下半年通货膨胀压力将明显减轻，全年CPI涨幅3%的目标有可能实现。”总体来看，由于国内通货膨胀的压力减缓，也由于国内经济增长速度的放缓，专家与市场普遍表示，原先预测的7月份央行可能加息需要修正，从目前情况看很可能要后延至四季度，甚至年内都不会加息。不过，也有一些专家判断，在下半年，CPI存在进一步上涨的可能性，在众多不利因素的推动下，通胀压力仍不容忽视。（LCXS）返回目录

【形势要点：发达经济体央行暂缓加息渐成主流】

尽管近日印度选择了“意外”加息，但短期内却难成主流。欧洲主权债务危机爆发后，出于对未来经济形势不确定性的担忧，暂缓加息成为更多央行的政策选择。欧洲央行和英国央行将于7月8日做出利率决定。目前各方分析均认为，两家央行可能维持利率不变。有调查显示，预计欧洲央行至少一年内将维持利率不变，明年第三季度或将加息25个基点。摩根大通的分析报告指出，尽管目前欧元区危机得到了控制，但未得到解决；随着当前的周期性经济提振因素的逐步消退，到今年年底，欧元区经济增速将减缓到1%左右。英国央行货币政策委员会委员迈尔斯上周表示，目前还不到收紧货币政策的时候，在过去一年中，英国通胀波动特别剧烈，但最新数据暗示通胀率在向2%的目标水平回归。由于内需强劲增长，澳大利亚等初级产品生产国已走上加息之路。但澳大利亚联合通讯社等当地媒体认为，在7月6日的议息会议上，澳大利亚央行将连续第二个月维持基准利率在4.5%不变。苏格兰皇家银行的分析师认为，全球经济面临不确定性和经济增长下行风险的不断增加是澳大利亚央行可能暂缓加息的主因。而美国劳工部公布的6月份非农就业人数出现今年以来的首次环比下降，同时失业率仍高达9.5%，市场对下半年美国经济复苏速度放缓的担忧升温。“债券之王”格罗斯表示，全球经济正出现一种“新常态”现象，即经济保持小幅增长、失业率维持上升趋势、金融监管措施增强以及美国在全球经济中的重要性下滑等现象。在这样的背景之下，美联储将不会上调基准利率。（RLH）返回目录

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【形势要点：银信合作理财产品全部叫停】

据路透社报道，三位消息人士5日表示，2日各地银监局电话通知所辖信托公司，银信合作理财产品全部叫停，预计年内该业务难以恢复。目前银信合作理财产品规模已突破2万亿人民币，以信托贷款和信贷资产投资类业务为主。这一规模从去年9月末的不足6000亿元，今年4月末已飙升至1.88万亿元。一位熟悉情况的商业银行人士表示，此次突击叫停，一是怕银行利用信贷类银信合作产品冲击整体信贷规模；二是银监会担心，虽然信贷资产转出表外，但是贷后管理仍然在银行，怕积累巨大风险。6月1日，银监会紧急召集银信合作业务规模最大的12家信托公司开会，要求部分银信产品规模与发行增速居前的信托公司主动压缩业务规模，并且以后每月银信产品的发行不能超过5月末的规模。“但6月各家信托公司银信产品规模冲得还是很厉害，估计银监会认为银信合作业务规模没有得到有效控制，于是叫停。”一位信托公司消息人士称。他表示，除了防范风险，应该还有对信贷调控“对冲”效应的担心。用益信托研究中心统计显示，5月份共有32家银行和36家信托公司参与发行银信合作产品413款，预计全部银信合作理财产品发行规模为6149亿元。银信合作业务井喷导致的“银行资产表外化潜藏风险”，已被银监会上升为今年银行业应关注的主要风险，与不良贷款双控压力加大，以及房地产行业贷款风险隐患上升看齐。（LXB）返回目录

【形势要点：为什么证监官员退休后爱去上市公司当高管？】

退休了，就到企业去做个高管，这成了当前不少中国官员“颐养天年”的方式。据了解，此类“官员下凡”现象非常普遍，而且在证监会系统表现得尤为突出，不少证监官员退休后最喜欢的去处是上市公司和基金公司。曾经担任多家上市公司律师顾问的陈先生对此表示，“理由很简单，因为这些企业都在证监会管辖范围内，业务方面有着密切联系，而且这些官员或多或少都能为企业带来一些特殊关系和好处，企业当然乐意供养这么一个大有用处的‘闲人’。”事实印证了他的看法。在有媒体对A股所有上市公司高管进行筛查后发现，目前，有34家上市公司共聘请了23名前证监会官员担任高管。在这23名担任上市公司高管的前证监官员中，官位最高的是局级干部，一共有3人，官职最小的是科员，共1人，其余19名多为处级干部。浙东台州一家上市公司的中层人员用“像神一样供着”来描述公司对待前证监官员的态度，“要极大地尊重他们，但不能过于张扬，既要让其发挥‘攻官’的作用，却又不能让其担任要职”。一位专家表示，一方面，证监官员可为上市公司架起关系纽带，另一方面，上市可以支付薪酬给前官员，两者是周瑜打黄盖的关系。实际上，证监会作为上市公司的监管方面，无论在行政级别上还是业务上，与上市公司都有着千丝万缕的关联，曾经的证监官员转而投靠上市公司，背后除了利益，还是利益。（LCXS）返回目录

【形势要点：业内预测通货膨胀将减轻，加息可能继续延后】

进入7月份，随着中国经济增速放缓的势头初显，学界和市场对未来物价走势的判断出现转变，更多地倾向于认为中国通货膨胀压力将逐步减轻。机构大多认为，6月份CPI同比涨幅虽然可能略超过上月的3.1%，但从环比来看，很可能连续第二个月放缓。对于6月份CPI的同比涨幅，就已经发布的6份机构预测报告来看，大多预测为3.2%－3.3%。虽然仍高于上月，但是由于食品价格环比回落，6月份CPI增速放缓可能性较大。兴业银行经济学家判断，由于非食品环比很可能为负，6月份食品价格的环比下跌将基本决定CPI环比回落。交通银行金融研究中心分析师也认为，“预计下半年物价进一步上涨的压力不大，如果没有特殊情况，国内CPI将在六七月份达到年内高点之后开始回落，下半年通货膨胀压力将明显减轻，全年CPI涨幅3%的目标有可能实现。”总体来看，由于国内通货膨胀的压力减缓，也由于国内经济增长速度的放缓，专家与市场普遍表示，原先预测的7月份央行可能加息需要修正，从目前情况看很可能要后延至四季度，甚至年内都不会加息。不过，也有一些专家判断，在下半年，CPI存在进一步上涨的可能性，在众多不利因素的推动下，通胀压力仍不容忽视。（LCXS）返回目录

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【形势要点：发达经济体央行暂缓加息渐成主流】

尽管近日印度选择了“意外”加息，但短期内却难成主流。欧洲主权债务危机爆发后，出于对未来经济形势不确定性的担忧，暂缓加息成为更多央行的政策选择。欧洲央行和英国央行将于7月8日做出利率决定。目前各方分析均认为，两家央行可能维持利率不变。有调查显示，预计欧洲央行至少一年内将维持利率不变，明年第三季度或将加息25个基点。摩根大通的分析报告指出，尽管目前欧元区危机得到了控制，但未得到解决；随着当前的周期性经济提振因素的逐步消退，到今年年底，欧元区经济增速将减缓到1%左右。英国央行货币政策委员会委员迈尔斯上周表示，目前还不到收紧货币政策的时候，在过去一年中，英国通胀波动特别剧烈，但最新数据暗示通胀率在向2%的目标水平回归。由于内需强劲增长，澳大利亚等初级产品生产国已走上加息之路。但澳大利亚联合通讯社等当地媒体认为，在7月6日的议息会议上，澳大利亚央行将连续第二个月维持基准利率在4.5%不变。苏格兰皇家银行的分析师认为，全球经济面临不确定性和经济增长下行风险的不断增加是澳大利亚央行可能暂缓加息的主因。而美国劳工部公布的6月份非农就业人数出现今年以来的首次环比下降，同时失业率仍高达9.5%，市场对下半年美国经济复苏速度放缓的担忧升温。“债券之王”格罗斯表示，全球经济正出现一种“新常态”现象，即经济保持小幅增长、失业率维持上升趋势、金融监管措施增强以及美国在全球经济中的重要性下滑等现象。在这样的背景之下，美联储将不会上调基准利率。（RLH）返回目录

【形势要点：美联储市场操作“存猫腻”可能面临全面监管】

作为美国的中央银行，美联储向来不需要担心它的财政支出，但它最害怕的是信誉风险、名声扫地。6月30日、7月1日两天，美国国会的金融危机调查委员会（FCIC）就高盛集团和美国国际集团（AIG）之间的业务关系进行了调查听证，重点放在两集团在2008年次贷危机爆发期间的产品交易及利益博弈。当时，高盛和AIG之间有许多信贷衍生证券交易，当次贷危机发生后，高盛力促AIG承担这些损失，直接导致AIG一度陷入绝境。对此，美联储向AIG提供了史无前例的850亿美元（后又追加到1800亿美元）的紧急贷款，这其中有460亿美元进了以高盛为主的AIG交易客户的腰包。这次听证的重点是：为什么美联储动用那么多纳税人的钱来拯救AIG，却没有要求高盛等银行也承担部分损失？美联储是否同高盛关系暧昧？美联储是否没有合理使用公共的资金和纳税人的收入？没有合理落实一个监管机构应有的权威和责任？另外一件最新被披露的有损美联储形象的案例，涉及到美联储收购的资产级别高低问题。2008年4月，为了协助摩根大通集团收购贝尔斯登，美联储购买了大量贝尔斯登的信贷衍生证券，放在自己的资产负债表上。而此后，美联储4000多万美元的资产下跌到“投资级”以下的“垃圾级”。这个事件又表明了美联储操作的独立性和隐秘性。面对舆论和公众的压力，美联储看来难以维持既往无拘无束般的暗箱操作。据悉，正在等待“过会”的美国金融监管议案基本上已经决定由政府问责办公室（GAO）来稽核美联储的贷款及其他运作。可以想象，未来的美联储运作将会更透明和谨慎。（LLH）返回目录

【形势要点：英德再砍财政预算，欲一招见效】

美国主张慎重紧缩财政政策，德国和英国持续坚守削减赤字政策，据媒体取得的预算草案，德国政府2011年的新借款定为575亿欧元（721.7亿美元），低于今年的652亿欧元，预算支出比今年少3.8%至3，074亿欧元，代表德国将从刺激措施逐步退场。未来四年缩减支出和加税的规模共达800亿欧元左右。草案说：“2011年政府预算草案与直到2014年的财政计划，将呈现政策的大转折。从危机期间实施的刺激措施退场并无其他替代方案，且现在就须贯彻。希腊和其他欧元区国家最近的发展，明白显示公共预算不能无止尽地扩张。”德国政府还自许为欧元区表率。草案中提到，就预算整顿而言，德国在欧元区还有示范作用，“一个稳定、共同的欧洲货币，需要一个可靠的基础。为了货币的稳定和塑造我们的未来，主要任务是所有欧盟成员国要有强固的财政政策”。与先前的财政计划比起来，德国政府在2011年到2013年的新债务上减少近800亿欧元。财政部长萧伯乐定于7日对内阁报告2011年预算草案，稍后举行记者会。另一方面，英国政府也正致力于削减史上最高的预算赤字，各部会原先被告知大多数部门的预算可能缩减25%左右，上周末最新接到的通知则是，要研究扩大缩减预算到40%的影响。财政部官员表示，40%只是其中一个选项，并非最后定案，所有计划都会再经过协商讨论，但月底前一定要提出如何缩减40%支出的方法，只是仍未决定是否列入定于10月提出的政府正式预算案。（LPF）返回目录

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【形势要点：欧洲银行业到底能经历多大的风浪？】

法国经济部长克里斯蒂娜•拉加德4日说，欧洲25家最大的银行已通过欧盟压力测试，相关结果将于7月23日前后公布。拉加德当天在法国南部普罗旺斯地区艾克斯出席一个经济论坛的间隙说，欧盟压力测试相关结果表明，欧洲大银行运作“稳固、健康”。希腊主权债务危机爆发一度在欧洲金融市场引发恐慌情绪。市场担心金融风险从主权国家传递至商业银行，并在欧元区扩散，从而引发新一轮金融危机。在这一背景下，欧盟对欧洲25家最大的银行进行了一系列压力测试，以检验在假定经济下滑和失业率上升的极端环境下，欧洲各大银行的核心资本是否能够保持充足，不影响它们的支付能力。不过，这项测试并没有将这些银行持有的主权债务头寸计入在内，因而遭到质疑。6月17日，欧盟成员国领导人表示，欧盟应提高银行压力测试的透明度，以表明欧洲金融系统是健康的。他们承诺在7月底以前公布测试结果。欧盟去年对欧洲22家最大的银行进行了类似的压力测试，但测试结果并没有公布。法国媒体援引接到测试结果报告的欧洲部分国家财政部长的话称，欧洲各大银行的核心资本充足率“足以”应对更为严重的金融危机。法国三家接受测试的银行核心资本充足率在欧洲银行中名列前茅。（LXB）返回目录

【形势要点：意大利也走上变卖国有资产还债的道路】

继希腊之后，意大利政府也将出售国有财产，以募集资金，协助偿还高达1.79兆美元的国债，待价而沽的包括岛屿、沙滩、宫殿和博物馆。伦敦《每日邮报》（The Daily Mail）报道说，这9000项国有财产，将于7月底开始在网路上拍卖，预估价值达到45亿美元。其中价值最高、风景最美的卡普雷拉（Caprera）岛炼，它是萨丁尼亚岛（Sardinia）东北外海马德拉纳（La Maddelana）群岛的一部份。威尼斯潟湖有几个岛屿也在出售之列，包括以市集花园、葡萄园和优美城堡闻名的圣伊拉斯摩岛（Sant'Erasmo）。西西里岛（Sicily）巴勒摩（Palermo）1座有900年历史的诺曼时期王宫也要寻找新主人。它曾经是西西里古代国王的宫殿。在意大利北部，多罗迈特（Dolomite）山脉和科莫湖（Como Lake）也有部份土地和沙滩待售。意大利中央政府将先释出这些资产给地方政府，由他们在网路上寻找买主。完整的待售资产清单将于7月底上网。（LPF）返回目录

【形势要点：债券天王格罗斯看衰全球经济】

目前国际债券市场仍面对诸多的不确定性，如未来利率向上调整、国家债务危机蔓延、经济和企业盈利能力恢复会否因此受阻等等。就债券型基金经理而言，许多人正以不同方式准备应对未来的不确定性，比如面对市场利率上升，债券基金的收益率自然也会随之上升，基金经理仍可以调整组合至利率更高的债券，或者多配置一些短期利率变化敏感度相对较低的品种。比尔•格罗斯和他的PIMCO团队是对全球经济和金融市场未来仍抱较悲观态度的代表者。他们认为，希腊债务危机只是欧洲问题的冰山一角。像格罗斯这样对全球经济结构性复苏或者发达国家债务问题心存担忧的基金经理们，已经削减投资组合中与信用敏感度较高的且在去年表现强劲的债券品种。在格罗斯管理的PIMCO总收益债券基金中，已明显降低投资级别的企业债券比例。同时，他也降低了有政府背景的房地产抵押债券比例。同时把组合调整至受利率上升压力较小的品种，包括德国、加拿大、巴西债券。截至今年4月，该基金持有7%的新兴市场债券和13%的国家财政较稳健债券。（LXB）返回目录

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【市场：“公募基金的孤独守护者”王亚伟将何去何从？】

明星基金经理王亚伟的一举一动，都牵动着市场的神经。这一次让基民震撼的是，王亚伟似乎正在淡出华夏基金的投资体系。近日，华夏基金内网上公布了一项任命通知：王亚伟不再担任华夏基金投资决策委员会主席，改由总经理范勇宏兼任。据称，离职后王亚伟仍将继续保留三个职位：华夏基金管理公司副总经理、华夏大盘精选基金和华夏策略混合基金的基金经理。而离职的原因是什么？知情人士透露，这个变动或许是为了安抚华夏盛世精选基金的上万基民。华夏盛世精选基金在今年上半年大幅亏损，收益率为-19.31%，成为华夏系基金公司排名倒数第四的基金。寄予厚望的基民纷纷向华夏基金表示不满，“怨恨”直接扔向王亚伟，关于王亚伟利用“投资决策委员会主席之便，通过其他基金为自己利益输送抬轿子”的猜疑不绝。另有知情人士表示，王亚伟的退出也是为了“避嫌”利益输送之说。与愤怒的华夏盛世精选基金持有人不同，多数基民及基金业人士更关注王亚伟今后的去留。王亚伟一直被公认为是“公募基金的孤独守护者”，是目前公募基金中为数不多仍在为中小基民“打工”的元老基金经理。多位基金业高管称，只要华夏基金公司总经理范勇宏还在华夏基金，估计王亚伟就不会离开。王亚伟作为由范勇宏一手提携的干将，能做到个人投资风格的最大发挥，在“规矩”众多的公募基金并不多见。不过，近来华夏基金公司股权转让，让华夏基金公司总经理范勇宏未来的去向成为一个悬念。（RLH）返回目录

【市场：新股票基金在半年内几乎全部沦陷】

根据WIND统计，自去年四季度至今年一季度末以来，总共有52只非货币类开放式基金投入运作，截至7月2日，除大摩强收益债券基金仍在1元面值以上外，其他51只开放式全部跌破1元面值。统计显示，这批次新基金自成立以来的净值平均跌幅达到了17.8%。从上述次新基金情况看，受伤最为严重的当属指数型产品。同时，在这批次新基金之中有17只自成立以来的净值跌幅在20%－30%之间。其中15只为指数基金。不过，如果与同期基金业绩基准做比较，上述52只非货币类开放式基金中，有15只今年来“跑赢”了各自的业绩基准。其中，天弘周期策略、景顺长城能源基建和汇丰晋信中小盘这3只基金“跑赢”业绩基准的幅度最大，分别为8.92%、7.32%和6.09%。指数型基金中也有部分微幅“战胜”了各自的业绩基准，如银华沪深300、海富通中证100、南方深成ETF及其联接产品。从相对排名看，这批次新基金表现最好的也只处于同类基金“中游”水平。那些更加“新”的基金也让原始认购者饱受“被套”之苦。上海地区一家保险公司投资总监提醒，上述不顾原始基金投资者利益的做法将出现非常不利的结果，“一方面，基金投资者会对接下来的新基金发行‘望而却步’，反过来也加深了新基金销售的难度。另一方面，当市场出现反弹时，这些次新基金的原始认购会进行止损赎回，从而加重了市场的压力。”（RLH）返回目录

【市场：沪深股市“批发”出1271名亿万富翁】

据数据，截至6月30日收盘，中小板已经上市的公司共有436家，创造了949名持股市值过亿元的富人，这949名富翁的持股总市值高达7584亿元，平均身家8亿元。在这949名亿万富豪中，苏宁电器实际控制人张近东身家最高，为252.58亿元；海普瑞李锂名列亚军，持股市值187.46亿元；李锂夫人李坦紧追其后，持股市值149.63亿元。此外，持股市值第四至第十名的情况分别为：美邦服饰周成建148.42亿元，爱施德黄绍武108.46亿元，华兰生物安康90.24亿元，章源钨业黄泽兰86.41亿元，信立泰叶澄海86.13亿元，海康威视龚虹嘉85.91亿元，人人乐何金明66.36亿元。截至6月30日收盘数据，创业板共有上市公司90家，同样统计数据显示，这90家创业板公司共创造了322位亿万富翁。据统计原始数据发现，这322名亿万富翁持有的市值总和为1626.53亿元。在322名创业板亿万富翁中，爱尔眼科实际控制人陈邦，持股市值51.2亿元，名列首位。碧水源实际控制人文剑平持股市值34.86亿元，处于创业板富豪亚军位置。紧随其后的乐谱医疗的蒲中杰，持股市值为32.02亿元。华谊兄弟的实际控制人王中军名列第四，持股市值27.66亿元。总体看，在数百位亿万富翁中，上市公司实际控制人占据一半以上席位。（LXB）返回目录

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【市场：上半年信托管理市场份额进一步集中到工行建行手中】

上半年，借助新基金发行带来的增量资金，基金托管市场上的两大巨头提升了自己的市场份额。银河证券基金研究中心统计显示，今年中期，工商银行托管市场份额占比为29.41%，比去年底上升0.15个百分点，建设银行托管市场份额占比为25.59%，比去年底上升0.8个百分点，两巨头今年中期合计占市场份额达55%，较去年底提高0.95个百分点，行业集中度进一步提升。此外，中国银行市场份额从去年底的16.28%上升到今年中期的17.02%，而农业银行和交通银行市场份额有所下降。中小银行中，招商银行凭借上半年良好的新基金发行势头市场份额大幅提高，从去年底的1.79%提高到今年中期的2.31%，超越光大银行跃居第六位。（LPF）返回目录

【市场：日本金融资本大举做多中国】

日本三井住友资产管理株式会社中国投资部门经理Yoshinobu Uehara接受布隆博格采访时说，该公司对中国A股市场的预测已经转向乐观，为了能分享到中国经济增长和消费市场繁荣所带来的好处，三井住友旗下管理的新中国基金已经开始大批买进一些中国消费类上市公司股票。三井住友旗下管理的新中国基金目前管理着8亿美元资金，是日本国内最大的中国投资基金。Yoshinobu Uehara在东京接受采访时透露，已经开始分批大量买进中国消费类、超市经营商、教育咨询服务和互联网运营商等上市公司股票。他说，作为全球第三大经济体，中国消费市场具有巨大增长潜力，尤其在大规模工资上涨的预期下，消费类上市公司具有很大增长潜力。Yoshinobu Uehara没有具体指明该基金增持的是哪几家公司的股票。Yoshinobu Uehara说：“从中长期看中国消费类上市公司具有很大增长潜力。”他说：“至少在一两年内增长势头不会消失。”Yoshinobu Uehara表示，看好中国消费类上市公司增长前景的主要理由是中国已经开始大规模加薪。最近中国有9个省宣布上提最低工资标准，最大上调幅度高达30%。中国人力资源与社会保障部发言人尹成基上周表示，今年内中国将有20多个省份上调最低工资。（LXB）返回目录

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【市场：上半年信托管理市场份额进一步集中到工行建行手中】

上半年，借助新基金发行带来的增量资金，基金托管市场上的两大巨头提升了自己的市场份额。银河证券基金研究中心统计显示，今年中期，工商银行托管市场份额占比为29.41%，比去年底上升0.15个百分点，建设银行托管市场份额占比为25.59%，比去年底上升0.8个百分点，两巨头今年中期合计占市场份额达55%，较去年底提高0.95个百分点，行业集中度进一步提升。此外，中国银行市场份额从去年底的16.28%上升到今年中期的17.02%，而农业银行和交通银行市场份额有所下降。中小银行中，招商银行凭借上半年良好的新基金发行势头市场份额大幅提高，从去年底的1.79%提高到今年中期的2.31%，超越光大银行跃居第六位。（LPF）返回目录

【市场：日本金融资本大举做多中国】

日本三井住友资产管理株式会社中国投资部门经理Yoshinobu Uehara接受布隆博格采访时说，该公司对中国A股市场的预测已经转向乐观，为了能分享到中国经济增长和消费市场繁荣所带来的好处，三井住友旗下管理的新中国基金已经开始大批买进一些中国消费类上市公司股票。三井住友旗下管理的新中国基金目前管理着8亿美元资金，是日本国内最大的中国投资基金。Yoshinobu Uehara在东京接受采访时透露，已经开始分批大量买进中国消费类、超市经营商、教育咨询服务和互联网运营商等上市公司股票。他说，作为全球第三大经济体，中国消费市场具有巨大增长潜力，尤其在大规模工资上涨的预期下，消费类上市公司具有很大增长潜力。Yoshinobu Uehara没有具体指明该基金增持的是哪几家公司的股票。Yoshinobu Uehara说：“从中长期看中国消费类上市公司具有很大增长潜力。”他说：“至少在一两年内增长势头不会消失。”Yoshinobu Uehara表示，看好中国消费类上市公司增长前景的主要理由是中国已经开始大规模加薪。最近中国有9个省宣布上提最低工资标准，最大上调幅度高达30%。中国人力资源与社会保障部发言人尹成基上周表示，今年内中国将有20多个省份上调最低工资。（LXB）返回目录

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〖分析专栏〗

【宏观调控“躲猫猫”游戏2010年中重新玩过】

        去年12月份，我们判断今年中国的货币政策，可能就是以数量紧缩为主的相机抉择。说白了，就是走一步看一步。说是要数量紧缩，因为去年底中央已经定调“管理通胀预期”。所以要相机抉择，是因为世界经济复苏形势还不明朗，随时还会一头栽下来。而今年一季度中国经济出现了明显的过热态势：电荒、煤荒、民工荒这些很久不见的过热现象再现，同时车市、楼市出现脱销局面，尤其是房地产价格，一季度几乎出现失控的态势。同时相伴的是信贷失控的局面，今年1月份头两个星期，甚至出现每天新增信贷高达1000亿的地步！因此，货币当局立即采取信贷额度控制的措施，但公开表态货币政策依然“适度宽松”，不过，这个“度”相当于2008年年初的水平。领导这么表态，是希望同志们对未来依然有信心，不能集体泄气。但之后房地产形势依然火爆，到4月中旬，中央终于忍不住了，开始对房地产进行有史以来最为严厉的调控。

        到6月份，中央“管理通胀预期”工作获得空前的胜利。效果如此之好，好到人们现在又在担忧经济二次探底了。7月1日，中国物流与采购联合会公布6月制造业采购经理指数为52.1%，比上月回落1.8个百分点，这已经是该指标连续两个月回落。同时，反映中小企业采购情况的汇丰PMI也继续回落。被认为最能真实反映经济状态的发电量5月份也环比回落2.3个百分点。反应最剧烈的是股市。截至6月30日，上证指数已经下跌26.82%，成为全球表现最糟糕的两个市场之一——另一个是欧债危机的标志国希腊。股市作出的这种过激反应也显示了宏观经济遇到的困境。4月份开始，工业增加值增速开始下降，作为领先指标的制造业采购经理指数也随之下降两月，经济过热的担心随之被经济增速下滑取代。半年前还较为盛行的中国经济V型复苏的观点目前已近匿迹。安信证券在一份报告中指出，考虑到地产新政对投资的影响尚未显现，而国际经济形势的动荡以及全球去产能化继续压制着贸易顺差的事实，中国经济V型复苏已经结束。

        站在决策者的角度看，今年年初的宏观调控政策组合拳，是为了压制当时过热的经济，同时打消市场的强烈通胀预期，不能让局面很快失去控制，但并非想让经济再次出现跳水。否则2008年底，中央为何要启动宽松货币和积极财政政策呢？因为2010年，其实大家都是摸着石头过河，所以这时要出来看一看了。6月份开始，中央最高决策者集体外出到基层调研，其中温家宝总理到浙江调研，其目的就是要看看中国经济到底处于什么阶段。

        浙江调研结束仅隔一天，国务院就在6月28日、29日连续召开经济形势座谈会，广泛邀请了宏观经济、财政金融、人口就业、资本市场等领域的专家学者，以及汽车、钢铁、造船、纺织、电子、银行、房地产等行业的企业负责人参加。通常，这也是决策层对上半年经济形势做最终判断和决定下半年宏观调控方向的前奏。而眼下，国际上欧债危机继续恶化，美国内需不振，国内股市持续低迷跌跌不休，楼市方向未明，再加上人民币升值加剧出口萎缩等因素，经济形势的复杂性大大超出了预期。正是因此，在加拿大出席G20峰会的胡锦涛主席强调了“刺激政策审慎稳妥退出”的观点。座谈会上，温家宝强调了“当前国内外经济形势仍然极为复杂”，并且表示要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强宏观调控的针对性、灵活性。一位参加过国务院座谈会的专家则表示，从决策层的分析和判断来看，下半年宏观调控的主基调将是“框架不变，动态优化，防止政策叠加的负面影响”。换个角度来说，除地产从紧外，以信贷紧缩为标志的从紧政策将告一段落，下半年的宏观政策将更多地偏向于中性。

        最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

管理通胀预期，其实是管理层和市场玩政策“躲猫猫”游戏，你猜测未来一片火热不可收拾，我这边就收紧货币，让市场断水最后经济回调，但一旦你开始悲观迷惘、压缩战线小心做生意，我这边就立即开闸放水刺激需求，给经济打打气，不至于崩盘。总而言之，今年财政货币政策相机抉择的关键，就在于市场预期变化如何。由于现在是市场和政府官员都悲观的时候，那么财政货币政策转变的“机”也就来了，后面估计就是决策者做出新的抉择了。（AXB）返回目录

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【政策：发改委停批城投债的发行】

        国家发改委日前暂停了对所有新报和排队等待的城投类债券的批复。不仅如此，国家发改委还规定，对于那些已经得到批复，但是截止到6月10日之前仍未走完交易程序的城投类债券，也一律暂停交易，重新审批。财金司官员解释说，上述规定主要依照“国发10号文”。今年6月10日，国务院发布了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，也被称为“国发10号文”。该文件明确规定，将对地方融资平台公司债务进行一次全面清理，同时对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司，今后不得再承担融资任务。湖北一家大型券商的人士透露说，“在评级机构眼里，地方财政应收账款比土地还要好。一般用财政应收账款作担保的城投债都能划上‘AA’的等级。”但现在，国家发改委的上述规定将使那些试图靠政府财政作担保来获取资金的地方政府，面临不小的资金来源压力。同时，这也让城投公司和承揽了大量城投债承销业务的券商们感到沮丧。上述人士估计，全国一些大的券商手中，城投类债券大约占到了40%的比例，现在，这类业务将无法开展。湖北省襄樊建投公司总经理陈敬东说，“这对于地方和城投公司的打击是超乎寻常的严重。”不过，与其他人相比，陈敬东觉得自己是幸运的，因为他赶在政策出台之前的一个星期，完成了襄樊城投一笔规模为10亿城投债的发行。但更多的人就没有这么幸运了，6月底，陈敬东赴上海出席全国城投大会，来自各地的城投公司的老总们汇聚一堂，“现场一片愁云”。尤其是那些已经拿到国家发改委批复，但却没有出手的公司，“肠子都悔青了”。（LXB）返回目录

【形势要点：市场猜测6月份新增信贷可能有所波动】

对于刚刚过去的6月份，多数分析人士认为该月新增信贷投放量将不会出现大幅波动，或在5000亿至7000亿之间。多家机构对6月份新增贷款的预测值并无太大差别。兴业证券的观点认为，预计6月M1、M2同比分别增长26.6%和18.6%，新增人民币贷款6500亿元左右，人民币贷款同比增长18.5%。广发证券银行业分析师认为，“从目前来看，全年信贷投放是按照‘3322’的节奏，据此测算，6月份的新增贷款为5000亿。”中国社会科学院投资系博士付立春表示，6月份的新增信贷量与5月份的环比数据不会有太大波动，应该也在6000亿左右。他认为，“实际上，从数据来看，5000亿与7000亿之间没有太大区别。原因在于，一方面政府对投放节奏控制得比较紧；另一方面，银行的资金面比较吃紧，吸收存款的压力很大，扩大贷款投放的能力不足。并且，这种趋势可能会一直延续到7、8月份。”中银国际银行业分析师李姗姗认为，“6月份的数据与5月份相比波动不会太大，而可能影响到信贷投放的因素就是季末因素，银行为了达到监管要求，可能会更进一步地控制自身放贷冲动。”但也有观点认为，6月份信贷投放将出现大幅回落。来自上海证券的观点认为，监管部门对2010年信贷投放的“均衡”要求标准是“3∶3∶2∶2”，按全年7.5万亿的计划投放指标，上半年的信贷投放控制规模为45000亿元人民币，而1－5月金融机构已完成人民币信贷投放新增量40142亿，这意味着6月份新增信贷的回落已成定局。（RXB）返回目录

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【政策：发改委停批城投债的发行】

国家发改委日前暂停了对所有新报和排队等待的城投类债券的批复。不仅如此，国家发改委还规定，对于那些已经得到批复，但是截止到6月10日之前仍未走完交易程序的城投类债券，也一律暂停交易，重新审批。财金司官员解释说，上述规定主要依照“国发10号文”。今年6月10日，国务院发布了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，也被称为“国发10号文”。该文件明确规定，将对地方融资平台公司债务进行一次全面清理，同时对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司，今后不得再承担融资任务。湖北一家大型券商的人士透露说，“在评级机构眼里，地方财政应收账款比土地还要好。一般用财政应收账款作担保的城投债都能划上‘AA’的等级。”但现在，国家发改委的上述规定将使那些试图靠政府财政作担保来获取资金的地方政府，面临不小的资金来源压力。同时，这也让城投公司和承揽了大量城投债承销业务的券商们感到沮丧。上述人士估计，全国一些大的券商手中，城投类债券大约占到了40%的比例，现在，这类业务将无法开展。湖北省襄樊建投公司总经理陈敬东说，“这对于地方和城投公司的打击是超乎寻常的严重。”不过，与其他人相比，陈敬东觉得自己是幸运的，因为他赶在政策出台之前的一个星期，完成了襄樊城投一笔规模为10亿城投债的发行。但更多的人就没有这么幸运了，6月底，陈敬东赴上海出席全国城投大会，来自各地的城投公司的老总们汇聚一堂，“现场一片愁云”。尤其是那些已经拿到国家发改委批复，但却没有出手的公司，“肠子都悔青了”。（LXB）返回目录

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【政策：发改委停批城投债的发行】

国家发改委日前暂停了对所有新报和排队等待的城投类债券的批复。不仅如此，国家发改委还规定，对于那些已经得到批复，但是截止到6月10日之前仍未走完交易程序的城投类债券，也一律暂停交易，重新审批。财金司官员解释说，上述规定主要依照“国发10号文”。今年6月10日，国务院发布了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，也被称为“国发10号文”。该文件明确规定，将对地方融资平台公司债务进行一次全面清理，同时对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司，今后不得再承担融资任务。湖北一家大型券商的人士透露说，“在评级机构眼里，地方财政应收账款比土地还要好。一般用财政应收账款作担保的城投债都能划上‘AA’的等级。”但现在，国家发改委的上述规定将使那些试图靠政府财政作担保来获取资金的地方政府，面临不小的资金来源压力。同时，这也让城投公司和承揽了大量城投债承销业务的券商们感到沮丧。上述人士估计，全国一些大的券商手中，城投类债券大约占到了40%的比例，现在，这类业务将无法开展。湖北省襄樊建投公司总经理陈敬东说，“这对于地方和城投公司的打击是超乎寻常的严重。”不过，与其他人相比，陈敬东觉得自己是幸运的，因为他赶在政策出台之前的一个星期，完成了襄樊城投一笔规模为10亿城投债的发行。但更多的人就没有这么幸运了，6月底，陈敬东赴上海出席全国城投大会，来自各地的城投公司的老总们汇聚一堂，“现场一片愁云”。尤其是那些已经拿到国家发改委批复，但却没有出手的公司，“肠子都悔青了”。（LXB）返回目录